США

Индекс потребительских цен (CPI) в США вырос в феврале 2007 года на 0,4% к предыдущему месяцу, что оказалось выше прогнозов аналитиков, ожидавших прироста на 0,3%. Минтруда США сообщило, что без учета цен на продукты питания и энергоносители индекс потребительских цен в США вырос в феврале на 0,2% в месячном исчислении при прогнозе базовой инфляции в размере 0,2%.

В годовом исчислении потребительские цены в США выросли в феврале на 2,4%, а без учета цен на энергоносители и продукты питания - на 2,7%. Месячная инфляция в январе 2007 года составляла 0,2%, базовая - 0,3%.

Промышленное производство в США продемонстрировало в феврале наибольший рост с ноября 2005 г. на фоне оживления производства и увеличения активности в коммунальной сфере из-за холодной погоды.

Как свидетельствуют данные ФРС, опубликованные 16 марта, промышленное производство в феврале выросло на 1%, чему предшествовало падение на 0,3% в январе. Использование производственных мощностей выросло в феврале до 82% с 81,4% в предыдущем месяце.

Один из основных индексов, отражающих состояние экономики. Показывает изменение объема промышленного производства и коммунальных услуг в США за отчетный месяц. Текущее значение равно +1,0% (прогноз +0,2%), предыдущее (пересмотренное) -0,3%.

Коэффициент использования производственных мощностей (Capacity Utilization). Данный индекс определяет степень использования промышленного потенциала США. Значение около 85% означает позитивный компромисс между экономическим ростом и уровнем инфляции. Текущее значение за июль равно 82%, (прогноз 81,3%). Предыдущее значение – 81,4%.

Предварительное значение индекса потребительской уверенности, рассчитываемого Мичиганским университетом, снизилось в марте до 88,8 по сравнению с 91,3 в феврале. Это самое низкое значение показателя с сентября 2006г. Среднее значение индекса в 2006 г. равнялось 87,3.

Американский фондовый рынок упал в пятницу, после того как официальные данные продемонстрировали неприятно высокий рост потребительских цен в феврале. Это может заставить ФРС отказаться от возможного понижения ставки, которое дало бы толчок развитию экономики США.

Лидерами понижения банковского сектора стали акции American Express и Citigroup для которых было бы выгодно снижение стоимости заимствования. Нефтедобывающая группа S&P 500 понизилась больше всех остальных, ведомая акциями Exxon Mobil на фоне падения нефти до шестинедельного минимума.

Рассчитываемый Министерством труда индекс потребительских цен, CPI, в феврале вырос на 0,4% после повышения на 0,2% в январе. Это оказалось выше ожиданий экономистов, прогнозировавших, что показатель не превысит 0,3%.

Финансовый сектор S&P просел на 0,7%. Инвесторы не забыли о проблемах банков, кредитующих заемщиков с небезупречной кредитной историей. Снижение акций American Express составило 1%. Бумаги Citigroup, крупнейшей в мире финансовой компании, потеряли 1,2%.

Энергетический сектор понизился на 0,9%, после того как нефть на торгах в Нью-Йорке упала на 0,8% до $57,11 за баррель. Акции Exxon, мирового лидера в нефтедобыче, упали на 1,2%. Бумаги Valero Energy, крупнейшей нефтеперерабатывающей компании в США, потеряли 0,8%.

Акции Hewlett-Packard подорожали на 0,5%. Компания приняла решение об обратном выкупе акций на сумму $8 млрд. Бумаги Wal-Mart Stores повысились на 0,5%. Аналитики Merrill Lynch повысили рекомендацию по акциям крупнейшего в мире ритэйлера с «нейтральной» до «покупать».

Индекс «голубых фишек» Dow Jones Industrial Average 16-го упал на 49,27 пункта, или на 0,4%, до 12110,41.

«Высокотехнологичный» Nasdaq Composite понизился на 6,04 пункта, или 0,3%, и закрылся на отметке 2372,66.

Индекс широкого рынка S&P 500 потерял 5,33 пункта, или 0,4%, достигнув уровня 1386,95.

По итогам недели, Dow Jones «откатился» на 1,5%, Nasdaq снизился на 0,8%, а S&P потерял 1,2%.

Объем торгов был выше, чем обычно в связи с тем, что в пятницу истекает срок действия фьючерсов и опционов на индексы и акции.

А сейчас от штатовском фондлвом рынке и других интересных вещах чуть подробнее.

Исход фондовых торгов в США в пятницу 16 марта определила осторожность, доминировавшая в настроении инвесторов. Участники рынка искали ответы на вопросы «жизненной важности»: Насколько опасен кризис в секторе ипотечного кредитования subprime? Каков баланс сильных и слабых сторон американской экономики? С учетом недавних обвалов фондового рынка, в какой степени экономические риски отражены в текущих котировках акций? Чего можно ждать от ФРС?

Не чувствуя уверенности ни в чем, инвесторы выбрали путь сдержанных продаж.

Перед открытием бирж инвесторы получили две сводки важных экономических данных – о розничной инфляции и промышленном производстве. Министерство труда США сообщило, что индекс потребительских цен CPI, индикатор инфляции в розничной сфере, вырос в феврале на 0,4% по сравнению с январем, когда он повысился на 0,2%. Экономисты в среднем прогнозировали, что в феврале индекс повысится на 0,3%. Стержневой индекс Core CPI, не включающий цены на энергоносители и пищевые продукты, повысился в феврале на 0,2%, что совпало со средним прогнозом экономистов. В январе Core CPI вырос на 0,3%.

Февральскому повышению индекса CPI способствовал рост розничных цен на энергоносители и пищевые продукты. Розничные цены на энергоносители поднялись в феврале на 0,9%, после падения на 1,5% в январе. Розничные цены на пищевые продукты выросли в феврале на 0,8%, после повышения на 0,7% в январе. Большой вклад в рост цен на пищевые продукты сыграл скачок цен на цитрусы (+16,3%), связанный с неблагоприятной погодой в Калифорнии, которая нанесла ущерб местным плантациям цитрусовых культур. Однако цены повысились и на многие другие виды пищевых продуктов. Так, сводный индекс розничных цен на мясо, птицу, рыбу и яйца повысился в феврале на 0,4%, после повышения на 0,8% в январе.

За последние 12 месяцев, закончившиеся в феврале, индекс Core CPI вырос на 2,7%, что совпало со средним прогнозом экономистов. Годовой прирост индекса в январе также равнялся 2,7%.

Следует напомнить, что, составив в январе 2,7%, годовой прирост Core CPI нарушил тенденцию на понижение темпов инфляции в США, наметившуюся в конце 2006 г. Достигнув локального максимума в сентябре 2006 г. на значении 2,9%, годовой прирост Core CPI понизился до 2,7% в октябре и составил 2,6% ноябре и декабре.

К счастью для фондового рынка, этот показатель не повысился в феврале, а остался на значении 2,7%, как в январе. Но «счастье» было очень условным, поскольку, пусть не увеличившись еще больше, годовой прирост Core CPI остался на высоком уровне. К тому же, за последние три месяца, закончившиеся в феврале, Core CPI вырос на 2,6% в годовом исчислении, тогда как в январе соответствующий показатель равнялся 2,0%.

После публикации февральских данных о розничной инфляции рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам внес коррективы в свои ожидания относительно сроков ее понижения. Как показали котировки фьючерсов, в пятницу 16 марта вероятность понижения ставки на июньском заседании комитета ФРС уменьшилась в глазах участников фьючерсного рынка до 30%. В среду, на следующий день после фондового обвала, связанного с кризисом ипотеки subprime, вероятность июньского понижения ставки оценивалась фьючерсным рынком в 56%. В четверг, когда стало известно о значительном росте показателей оптовой инфляции в США (индексы PPI и Core PPI), эта вероятность составляла 38%.

Данные о промпроизводстве, опубликованные в пятницу, оказались неожиданно сильными. По подсчетам ФРС, объем промышленного производства в США вырос в феврале на 1,0% по сравнению с январем. Экономисты в среднем прогнозировали повышение на 0,2%. В январе, согласно пересмотренным данным, объем промышленного производства понизился на 0,3%, а не на 0,5%, как считалось ранее; в декабре показатель повысился на 0,8%, а не на 0,5%.

Промышленное производство включает производство на заводах и фабриках, в шахтах и на месторождениях, а также в коммунальном хозяйстве. Объем производства на заводах и фабриках увеличился в феврале на 0,4% по сравнению с январем. Согласно пересмотренным данным, в январе этот объем понизился на 0,5%, а не на 0,7%, как считалось ранее.

Производство в шахтах и на месторождениях повысилось в феврале на 0,1%, после падения на 1,3% в январе. Производство в коммунальном хозяйстве выросло в феврале на 6,7%, после увеличения на 2,2% в январе. Резкий рост этого показателя был связан со скачком спроса на тепловую энергию в условиях суровых зимних холодов.

Коэффициент использования производственных мощностей вырос в феврале до 82,0%, по сравнению с 81,4% в январе. Коэффициент использования производственных мощностей на заводах и фабриках составил в феврале 80,1%, по сравнению с 79,9% в январе. На шахтах и месторождениях коэффициент равнялся в феврале 91,2%, а в коммунальном хозяйстве – 90,4%.

Хотя впечатляющий рост на 1,0%, показанный промышленным производством в феврале, был в значительной степени обусловлен динамикой спроса в коммунальном хозяйстве, рост производства на заводах и фабриках в прошедшем месяце оказался тоже очень неплохим.

После открытия бирж появилась еще одна экономическая новость. Агентство Reuters сообщило, что предварительное мартовское значение индекса уверенности американских потребителей, рассчитываемого Мичиганским университетом, составило 88,8, упав по сравнению с окончательным февральским значением, равным 91,3. Значение индекса в марте стало самым низким за последние полгода и оказалось ниже прогноза. Экономисты в среднем прогнозировали, что в марте индекс понизится до 90,0. Однако инвесторы, по-видимому, опасались, что недавние обвалы на фондовом рынке и кризис ипотеки subprime могли подорвать оптимизм потребителей более сокрушительным образом. Сразу после выхода данных Мичиганского университета индекс розничного сектора (RLX), наиболее чувствительного к состоянию потребительских расходов, существенно вырос. Вскоре индекс RLX понизился, вместе с рынком, но его потери по итогам дня (–0,23%), были меньше, чем потери других отраслевых индексов.

Кризис в секторе ипотеки subprime обострил для инвесторов привычную интригу, связанную с приближающимся заседанием комитета ФРС (FOMC). На рынке никто не ждет, что на заседании 20 – 21 марта монетарные власти США понизят базовую ставку, но всех волнует вопрос, что будет сказано в заявлении FOMC по итогам заседания. В заявлениях по итогам предыдущих заседаний комитета ФРС его оценка соотношения рисков, т.е. рисков инфляции и рисков ослабления экономики, имела уклон в сторону инфляции. То есть, монетарные власти США подчеркивали присутствие инфляционных рисков и возможность нового повышения базовой ставки. В то же время комитет ФРС в последних заявлениях неизменно указывал, что в условиях замедления экономического роста инфляция должна постепенно понижаться. В период перед заседанием FOMC от 30 – 31 января так оно и было – показатели инфляции понижались, но в январе – феврале, как уже было сказано, тенденция к понижению нарушилась. В этих условиях руководителям ФРС будет сложно выказать оптимизм в отношении инфляционной перспективы. К тому же, низкий уровень безработицы и быстрый рост заработной платы, показанные в февральском отчете о занятости, а также использование производственных мощностей в промышленности на уровне 80,1% (см. выше) являются факторами поддержания инфляционного давления.

С другой стороны, кризис ипотеки subprime усиливает риски, касающиеся состояния экономики. Если бы, с учетом ипотечной угрозы, комитет ФРС в заявлении от 21 марта изменил оценку рисков с инфляционной на нейтральную, т.е. уравновесил бы в своей оценке риски инфляции и риски ослабления экономики, это открыло бы дорогу для понижения базовой ставки уже на следующем заседании FOMC, в мае, и окрылило бы фондовые биржи. Однако при нынешнем положении с инфляцией переход FOMC к нейтральной оценке рисков в заявлении от 21 марта представляется не очень вероятным. Скорее, FOMC не изменит оценку рисков, но отметит в заявлении проблемы в секторе ипотечного кредитования subprime. А понравится это рынку акций или нет, на данный момент остается только гадать.

К области «гадания» относятся пока и сценарии развития ситуации в ипотечной индустрии США. Диапазон мнений по поводу потенциальных последствий кризиса subprime очень широк: от «небольшой встряски» до, извините, «капец всему».

А сейчас небольшой «ликбезкапитал».

К категории subprime относятся ипотечные кредиты, выданные заемщикам с низким кредитным рейтингом. Иначе говоря, «ненадежным» акцепторам.

В 2000 г. доля кредитов subprime в общем объеме ипотечных кредитов в США составляла 2,4%. В 2001 – 2005 гг., в условиях разрастания бума на рынке жилья и, соответственно, быстрого роста цен на жилые дома, «закружились головы» и заемщиков, и кредитных организаций. Стандарты ипотечного кредитования ослабли, кредитные организации стали изобретать все более соблазнительные формы ипотечных ссуд, а заемщики с готовностью откликались на инициативы кредиторов. По данным Ассоциации ипотечных банкиров (MBA), на конец 2006 г. доля кредитов subprime в общем объеме ипотечных кредитов в США составляла 13,6%. Согласно данным ФРС, на конец 2006 г. общий объем ипотечного долга американских домохозяйств составлял $9,7 трлн.

Цикл повышений ставки ФРС, начавшийся в середине 2004 г., в конце концов привел к повышению ставок ипотечных кредитов с плавающей ставкой (ARM). К этому добавилось еще одно явление. В период жилищного бума кредитные организации, чтобы привлечь к себе заемщиков, предлагали 30-летние ипотечные кредиты типа 2/28, т.е. кредиты с очень низкой начальной ставкой (в первые два года действия кредитного договора) и высокой ставкой в последующий период. Заемщики соблазнялись низкой начальной ставкой и зачастую даже не понимали, что позднее ставка повысится. С повышением ставок ARM, вызванным как изменением монетарной политики, так и условиями ипотеки, стал расти уровень просроченных платежей и дефолтов по ипотечным кредитам.

В результате за последние несколько месяцев в США разорилось около двух десятков ипотечных компаний. До февраля жертвами дефолтов становились мелкие игроки ипотечного рынка, но в начале февраля стало известно о проблемах, возникших у крупной компании – корпорации New Century Financial, второй по величине кредитной организации в сегменте subprime ипотечного рынка США.

Осознание ипотечных рисков пришло к инвесторам постепенно. Сначала оно стало одной из причин обвала американского рынка акций 27 февраля (Рынок США: Инвесторы осознали присутствие рисков), но в более полной мере проявилось в начале минувшей недели. К 13 марта, когда произошел недавний обвал, корпорация New Century Financial оказалась на грани банкротства, еще одна крупная кредитная организация – корпорация Fremont General – объявила, что уходит с рынка ипотечных кредитов subprime, а другая компания в том же секторе – Accredited Home Lenders Holdings – сообщила о проблемах с ликвидностью.

Ассоциация ипотечных банкиров (MBA) доложила 13 марта, что доля ипотечных договоров, по которым в IV квартале 2006 г. началась процедура отчуждения жилого дома от заемщика-неплательщика, составила 0,54%. Это был рекордный показатель за всю 37-летнюю историю MBA. Предыдущий рекорд, 0,50%, был зафиксирован во II квартале 2002 г., когда экономика США оправлялась от рецессии 2001 г. Кроме того, по подсчетам MBA, в IV квартале доля ипотечных договоров, процентные выплаты по которым были просрочены на 30 дней и более, составила 4,95%. Это было выше, чем в III квартале (4,67%), и явилось самым высоким значением после весны 2003 г., когда соответствующий показатель равнялся 4,97%. Уровень просрочек по ипотечным кредитам subprime вырос с 12,56% в III квартале до 13,33% в IV квартале, что стало самым высоким значением за последние четыре года.

Как видно из этих данных, высокие уровни просроченных ипотечных платежей бывали и в прошлые годы, но у того периода было принципиальное отличие от нынешней ситуации. В период бума на рынке жилья цены на жилые дома росли, а сейчас, во время спада активности в жилищном секторе, цены либо стагнируют, либо понижаются. В прошлом, быстрый рост цен на жилье позволял проблемным заемщикам рефинансировать ипотечный кредит и, таким образом, спасти положение (за короткое время стоимость дома оказывалась больше ипотечного кредита, полученного для его покупки). При нынешней динамике цен возможность рефинансирования стала ограниченной или исчезла. Как следствие, участились случаи дефолтов у заемщиков, а у кредитных организаций возникли проблемы.

Вопрос «на миллион долларов», вернее на миллиарды или триллионы, состоит в том, затронут ли проблемы сектора subprime американскую ипотечную индустрию в целом и в какой степени события в ипотечной отрасли повлияют на экономику США. MBA, например, выразила свое мнение о вероятных последствиях кризиса subprime, ухудшив прогноз по срокам оживления американского рынка жилья.

Согласно новому прогнозу MBA, представленному 13 марта, оживление на рынке жилья начнется в конце 2007 г., а не в середине, как предполагал более ранний прогноз. Ухудшение прогноза MBA связано с тем, что кризис в се@торе subprime должен привести к ужесточению стандартов кредитования и к «выбросу» на рынок тех жилых домов, которые будут отобраны у заемщиков-неплательщиков.

Экс-председатель ФРС «Великий и Ужасный» Алан Гринспен, выступавший 15 марта на конференции во Флориде, заявил, что на данный момент нет свидетельств того, что проблемы в секторе subprime распространяются на другие сегменты экономики, но такая опасность существует. Если цены на жилье понизятся в ближайший год, сказал Гринспен, то проблемы subprime «распространятся на другие области» (см. прогнозную часть сегодняшних «Итогов»).

Новости ипотечных компаний, поступившие в пятницу, дали основания полагать, что рынок ипотечных кредитов subprime не безнадежен. Компания Accredited Home Lenders, которая 13 марта объявила о проблемах с ликвидностью, сообщила, что продала, с большим дисконтом, портфель ипотечных кредитов на сумму $2,7 млрд. Кстати, накануне, в четверг, инвестиционно-банковская компания Bear Stearns заявила, что кризис в секторе subprime позволит ей недорого приобрести компании этого сектора или их портфели.

Корпорация Fremont General сообщила в пятницу, что банк Credit Suisse увеличил ей кредитную линию до 1 млрд долл. и она сможет осуществить объявленный ею ранее план выхода с рынка subprime «упорядоченным образом». Акции Fremont подскочили в пятницу на $1,50 до $8,90, или на 20,3%, а акции Accredited Home Lenders выросли на $1,47 долл. до $10,90, или на 15,6%. Вместе с ними повысились акции и других компаний из сектора subprime.

Однако акции домостроительных и финансово-банковских компаний в пятницу упали. Индекс домостроительного сектора DJUSHB упал на 1,14%. Индекс банковского сектора BKX опустился на 0,48%. Индекс сектора брокеров/дилеров (XBD), в состав которого входят инвестиционные банки, активно участвующие в финансировании ипотечной отрасли, упал на 1,04%.

Европа

Немецкий концерн Siemens и финский телекоммуникационный концерн Nokia в четверг объявили о создании совместной дочерней компании по производству оборудования для сетей телефонной связи. Новое предприятие, в котором каждый из концернов контролирует 50-процентов акций, станет третьим в мире по величине производителем телекоммуникационных систем. Этот шаг не только будет содействовать укреплению положения обоих концернов на рынке телекоммуникаций, но и приведет к значительной экономии расходов.

Штаб-квартира будет находиться в Хельсинки. Согласно предварительным расчетам, от 10 до 15% 60-тысячного персонала обеих компаний после слияния будет сокращено.

Производитель оптических приборов немецкая компания Carl Zeiss решила расширить свой бизнес в области производства военной техники. Для этого она приобрела 70% акций южно-африканской оборонной компании Denel Optronics, принадлежавшей ранее государственному оборонному концерну Denel Pty Ltd. В ближайшие три года компании Carl Zeiss и Denel намерены совместно инвестировать €6,5 млн в развитие новых продуктов, модернизацию производства и расширение международной сети сбыта.

Европейские фондовые индексы в пятницу изменились «символически». Европейские фондовые рынки не продемонстрировали серьезных изменений в пятницу 16 марта, поскольку инвесторы решили взять тайм-аут после безумной недели. Кроме того, давление на рынок оказали экономические данные из США.

Рынок акций в Европе закрылся 16 марта 2007г. разнонаправленным изменением ведущих индексов. В целом негативный тренд обусловлен падением в банковском секторе, что отчасти было компенсировано ростом бумаг потребительских компаний, произошедшего на фоне слухов о предстоящих слияниях и поглощениях.

Банковский сектор сильнее других отреагировал на возможные последствия замедления темпов роста экономики США. В лидерах снижения оказались HSBC и Barclays - оба потеряли по 0,7%, а также Santantander, акции которого подешевели на 0,6%.

Американский рынок к моменту закрытия торгов в Европе находился в негативной зоне из-за опасений разрастания кризиса на рынке ипотечного кредитования.

Сообщения о возможных слияниях и поглощениях подтолкнули к росту акции испанской нефтяной компании Repsol, которые к концу торговой сессии подорожали на 3,2%. По некоторым данным, к Repsol проявляет интерес группа частных инвесторов. На фоне сообщений о возможной смене владельца Unilever, производителя потребительских товаров, бумаги компании прибавили в цене 2,8%.

British Petroleum и Royal Dutch Shell потянули за собой вниз весь энергетический сектор.

Бумаги HSBC Holdings подешевели на фоне сохраняющихся опасений вокруг ипотечного сектора США. Unilever и Imperial Tobacco выросли на слухах о возможном поглощении.

Волатильность на рынке была выше, чем обычно в связи с тем, что в пятницу истекает срок действия фьючерсов и опционов на индексы и акции по всему региону. В целом все 18 западноевропейских рынков продемонстрировали понижение.

Индекс потребительских цен в США вырос в феврале в связи с подорожанием топлива, еды и медицинских услуг. Это вряд ли будет способствовать принятию ФРС решения о снижении ставок на следующем заседании.

Котировки по акциям нефтедобывающих компаний устремились вниз вслед за ценами на нефть. Акции ВР просели на 1,1%. Бумаги Shell также подешевели на 1,1%. Акции центрально-европейской OMV откатились на 5,3%.

Акции Royal Bank of Scotland, которому принадлежит Citizens Financial Group в США, упали на 1,2%.

Рост акций Unilever, второго в мире производителя продуктов питания и бытовой химии, составил 2,7%. Бумаги Imperial Tobacco подскочили на 4,9% на слухах, что компания получила предложение о покупке от Altria Group.

Британский индекс FTSE 100 снизился на 2,6 пункта, или 0,04%, до отметки 6130,60.

Германский DAX Xetra 30 потерял 5,6, или 0,09%, до 6579,87.

Французский CAC 40 закрылся с понижением на 7,69, или 0,14%, на уровне 5382,16.

AEX-Index в Амстердаме потерял 1,25 пункта (-0,26%).

Швейцарский SMI повысился на 10,85 пункта (+0,12%).

Общеевропейский индекс FTSEurofirst 300 понизился на 0,07% - до 1454,9 пункта.

Сводный общеевропейский индекс Dow Jones Stoxx 600 поднялся на 0,02 пункта, или 0,01%, и закрылся на отметке 359,04. По итогам недели Stoxx 600 потерял 2,3%.

Азия

Индекс опережающих экономических индикаторов Японии в январе 2007 года был пересмотрен до 40,9 пункта с предварительных 35 по стобалльной шкале, свидетельствуют данные, представленные правительством. В декабре индекс составлял 37,5 пункта. Опережающий индекс используется для прогнозирования состояния экономики в следующие несколько месяцев. Значение выше 50 пунктов сигнализирует о хороших экономических условиях в ближайшем будущем, ниже 50 - об ухудшении условий.

Уровень деловой уверенности крупнейших производителей в Японии снизился в марте до самого низкого уровня за последние 12 месяцев. На это указывает исследование Reuters, опубликованное в понедельник 19 марта. Эти результаты подтверждают опасения, что снижение японского экспорта может существенно ограничить возможность экономического роста в Стране восходящего солнца.

Однако в непроизводственной сфере, в которую входят компании по розничной торговле, деловые настроения выросли. Это стало еще одним признаком сильного внутреннего потребления в первом квартале этого года. Такие выводы содержатся в ежемесячном исследовании Reuters Tankan.

Индекс, отражающий настроения крупных японских производителей, составил в марте плюс 28 пунктов, снизившись на 2 пункта по сравнению с предыдущим месяцев, и опустившись до самого низкого уровня с марта 2006 года, когда этот показатель равнял плюс 25 пунктам. Индекс сектора услуг вырос в марте до плюс 23 пунктов по сравнению с плюс 20 пунктами месяцем ранее.

Снижение ежемесячного индекса Reuters Tankan в промышленном секторе вызывает опасения, что ежеквартальный индекс Tankan, рассчитываемый Банком Японии, который должен выйти 2 апреля, покажет снижение деловой уверенности крупных японских производителей в первом квартале текущего

Китайские парламентарии одобрили сразу два основополагающих закона, способных оказать важное воздействие на формирование в Поднебесной полноценных институтов рыночной экономики. Закон КНР о вещном праве, получивший на Западе более понятное имя закона о собственности, уравнял в правах частную и государственную собственность. Закон КНР о подоходном налоге с предприятий уравнял налоговую нагрузку для иностранных предприятий и китайских бизнесменов. Это означает, что китайский бизнес будет платить меньше, а иностранцы - больше.

Оба документа были приняты в пятницу в последний день работы ежегодной сессии Всекитайского собрания народных представителей (ВСНП). Закон о вещном праве впервые в истории социалистического Китая утверждает единый принцип защиты всех форм собственности. В 247 статьях документа говорится, что «собственность государства, коллектива, гражданина и других участников отношений охраняется законом, и никакие организации или граждане не могут посягать на нее». Впервые после революции 1949 года этот закон позволяет гражданам Китая владеть и распоряжаться такими активами, как право землепользования в городах. Он также предусматривает достойную компенсацию за экспроприированную властями собственность.

Закон о собственности обсуждали более десятилетия, китайские власти хотели вынести его на одобрение ВСНП еще в 2005 году. Однако документ спровоцировал волну недовольства. Профессор права из Пекинского университета Гун Сяньтянь обнародовал в Интернете воззвание, в котором назвал новый закон попыткой оправдать расхищение государственного имущества. В защиту «принципов социализма» высказались более трех тысяч представителей интеллигенции и бывших чиновников. В ответ китайское руководство запретило вести обсуждения закона о собственности накануне нынешней сессии парламента.

Журнал Economist полагает, что новый закон все равно не отвечает на вопрос: «Кто этим владеет?». В деревне крестьяне могут брать землю в долгосрочную аренду, но за пределами сельскохозяйственных угодий становится неясно, действительно ли «частное» предприятие принадлежит одному лицу или же им владеют местные власти или группа людей: «Никакой революции так и не произошло. На протяжении долгого времени левая оппозиция, высказывающая претензии к закону о собственности, оказывается совершенно права... Она понимает, что закон только усилит права некоторых парламентариев, которые получили часть государства за счет приватизации».

Закон КНР о подоходном налоге с предприятий был порожден желанием властей поддержать отечественный бизнес, который, по мнению министра финансов Цзинь Жэньцина, оказался в неблагоприятном для нормальной конкуренции положении. С 70-х годов иностранные компании облагались меньшим налогом для привлечения в Китай инвестиций. Теперь все будут платить поровну - единая налоговая ставка на прибыль по новому закону составляет 25%. До этого предприятия с иностранным капиталом платили 15--24% дохода, а ставка для местных компаний была 33%.

Министр финансов КНР заявил, что новые налоговые правила будут вводиться постепенно в течение нескольких лет. Он также пообещал, что они почти не коснутся компаний, работающих в области высоких технологий. Глава торгового представительства ЕС в Китае Иан Кэй выразил надежду, что китайские власти позаботятся о выравнивании правил игры и в других сферах: «В прошлом льготное налоговое обложение для иностранных компаний давало Китаю большие деловые преимущества. Мы надеемся, что иностранные и местные компании получат равные права во всех сферах, где это возможно - например, в вопросах получения лицензий и других требованиях».

Действия китайских властей, безусловно, охладят пыл иностранных инвесторов. Бум на фондовом рынке КНР, спровоцированный западными инвестфондами, привел к тому, что многие китайцы в надежде заработать на быстрорастущих акциях стали активно брать кредиты в банках, способствуя тем самым созданию финансового пузыря. Заявление властей Китая об ужесточении правил работы на фондовом рынке привело к его обвалу 27 февраля этого года.

Индекс Гонконгской фондовой биржи Hang Seng вырос на 246.89 пункта (+1.30%) и находится на уровне 19200.39.

Фондовый рынок Японии вырос в понедельник 19 марта на фоне падения курса иены. В течение дня японские фондовые индексы изменили движение из минуса в плюс на фоне снижения курса национальной валюты.

По итогам торгов на Токийской фондовой бирже в понедельник, индекс Nikkei 225 вырос на 265,4 пункта, или 1,59%, закрывшись на отметке 17009,55.

Индекс широкого рынка Topix поднялся на 17,02 пункта, или 1,01%, до уровня 1694,08. При этом индекс Nikkei падал в течение дня на 0,2%, а Topix на 0,5%.

Доходность 10-летних японских правительственных облигаций составляет 1.575 (не изменилась по сравнению с предыдущим закрытием).

В очередной раз на настроения японских инвесторов повлияла национальная валюта. Курс иены к доллару опустился до 117,26 иен за доллар по сравнению с 116,75 иен за доллар на торгах в Нью-Йорке в пятницу. Курс иены к евро упал до 156,02 иен за евро. На динамику курса иены оказывают влияние новости и комментарии связанные с Банком Японии, который, как ожидается, не изменит ставку «овернайт» на своем двухдневном заседании, начавшемся 19 марта. «Рынок ожидает, что процентные ставки сохранятся на текущем уровне в предстоящие несколько месяцев», - считает Фрэнсис Чэун, экономист гонконгского банка Standard Chartered Bank.

Наиболее позитивно падение курса иены отразилось на росте акций ведущих экспортеров Японии. Так, бумаги Toyota выросли на 0,8%, Sony Corp. (SNE) подорожали на 2,5%, а Honda Motor Co. повысились на 1%.

Акции NTT DoCoMo (DCM) выросли на 1,9%, Nippon Telegraph & Telephone (NTT) подорожали на 1,5%, а Takeda Pharmaceutical Co. прибавили в цене на 1,3%. Акции этих компаний пользовались спросом, так как они выплачивают более высокие дивиденды, чем другие компании, отслеживаемые индексом Topix.

Однако в некоторых отраслевых секторах рынка наблюдался заметный спад. Так банковский сектор индекса Topix падает уже пятую торговую сессию подряд, потеряв 0,3% в понедельник. Бумаги Mitsubishi UFJ (MTU) упали на 1,5%, а Sumitomo Mitsui Financial Group Inc. подешевели на 0,9%. Надежды инвесторов, что прибыли банков возрастут после повышения учетной ставки банком Японии, имеют все шансы не оправдаться. 48 экономистов, опрошенных агентством Bloomberg, полагают, что ставка останется неизменной на уровне 0,5%, что является самой низкой ставкой среди развитых стран.

Средства, полученные от продажи акций японских финансовых организаций, некоторые инвесторы направляют в сектор технологий, где наблюдалось заметное снижение в течение последних нескольких недель. Так, бумаги Advantest Corp. подорожали на 2,9%, а Canon Inc. (CAJ) также выросли на 2,9%.

Инвестиционные трасты в недвижимость продемонстрировали значительный рост после того, как Тошихико Окино, аналитик UBS Securities Japan Ltd. в Токио, поднял рейтинг трех ведущих компаний до уровня «покупка».

Кроме того, инвесторы ожидают публикации 22 марта данных национального исследования о ценах на земельные участки. Таким образом, бумаги Nippon Building Fund Inc. повысились на 4,8%, Japan Real Estate Investment Corp. взлетели на 5,8%, а ипотечной компании Orix JREIT Inc. рванули вверх на 6,5%. В прошлом 2006 году отчет показал рост цен на земельные участки по всей Японии. В этом году ожидается, что в исследовании вновь будут данные о продолжающемся росте цен на земельные участки и недвижимость.

Фондовый рынок Филиппин упал на 0,7% на фоне новостей о том, что ставка национального банка останется без изменений.

Кроме того, снизился фондовый рынок Пакистана, на Тайване инвесторы не смогли определиться с движением рынка и оставили фондовый индекс почти без изменений, а Трейдеры Индонезии отдыхали.

На остальных фондовых площадках Азии наблюдался небольшой рост индексов.

Россия

Объем производства промышленной продукции в России в феврале 2007 года вырос на 8,7% к соответствующему периоду прошлого года, к январю 2007 года - на 1,5%, сообщила Федеральная служба государственной статистики (ФСГС).

Торги РТС в пятницу закрылись повышением индекса, который прибавил 0,39% и достиг 1816,23 пункта. Объем торгов на классическом рынке РТС составил $43 441 160.

По итогам торгов от 16 марта индекс РТС к закрытию предыдущей сессии повысился на 8,35 пункта (0,46%) и составил 1817,51 пункта. Весенняя распродажа временно приостановлена. Оборот торгов по Классическому рынку РТС составил $32 млн., что примерно находится на среднем уровне за последний месяц.

Лидеры роста (по списку РТС-10):

TATN - цена $4,45 (изменение 3,49%), оборот $199 тыс.

GMKN - цена $177 (изменение 1,26%), оборот $5102 тыс.

LKOH - цена $78,4 (изменение 1,16%), оборот $663 тыс.

MTSS - цена $9,15 (изменение 1,1%), оборот $184 тыс.

SBER - цена $3465 (изменение 0,73%), оборот $1563 тыс.

Лидеры падения (по списку РТС-10):

SNGS - цена $1,135 (изменение -1,3%), оборот $6888 тыс.

Прошедшая неделя пощекотала нервы участникам рынков, хотя начиналась она довольно оптимистично. В ходе торгов в понедельник рынки пытались закрепить позитивную динамику, начавшуюся в конце недели предыдущей. Внешний фон этому не особо способствовал, и к не растущей нефти в среду еще добавились американские рынки. В США вышли данные о том, что одна из ипотечных компаний страны обанкротилась, и это известие негативно сказалось на индексах. Цепная реакция накрыла все окружающие площадки, которые с открытием торгов не могли сопротивляться мощной волне негатива. Распродажи не миновали никого, но продолжались не долго. Уже в этот же день головы игроков остыли, паника прекратилась, и на следующий день практически все падение удалось отыграть. Росту не помещал даже выход данных по индексам потребительских и производственных цен в США, которые оказались заметно хуже ожидавшихся. В пятницу же на рынке РФ наступило затишье. Спрос на активы компаний был в целом спокойным. Индекс РТС к 17.30 Москвы составил 1820 пунктов, что на 0,66% выше уровня закрытия предыдущей недели. Суммарный объем торгов за прошедшие пять дней превысил $280 млн. в классическом секторе.

Внутренний новостной фон был богат разными событиями. В понедельник стали известны результаты аукциона по продаже пакета акций ОГК-3, покупателем которого стал Норильский Никель. Цена размещения превысила рыночную, что в дальнейшем, по мнению аналитиков, должно благотворно сказаться на активах ОГК и ТГК, у которых проведение IPO еще только в планах.

Акции Ростелекома пользовались во вторник охотным спросом. Стало известно, что на 11 мест в совет директоров компании было подано 19 заявок. Помимо 11 кандидатур от Связьинвеста еще по 4 было предложено от КИТ Финанс и Лидера, которые, вероятно, владеют на двоих 50%ми акций компании. Теперь же сомнений в том, кто был тем стратегическим покупателем, благодаря которым акции подорожали в 3 раза, у рынка не осталось.

Два дня подряд лидером роста, даже несмотря на обвал рынка в среду, были акции АвтоВАЗа. Руководство компании объявило о том, что перекрестная схема владения активами холдинга будет вероятно ликвидирована. Это сообщение заметно отразилось на привлекательности акций, и за две торговые сессии они выросли на 14%. Но в пятницу запал закончился и игроки фиксировали прибыль.

В течение недели Норильский Никель также радовал инвесторов позитивными новостями. И если в середине недели общий негатив рынка не помог бумагам, то затем же они понеслись к новым рекордам. Самым заметным сообщением стала информация о возможном аннулировании казначейских бумаг в ходе обратного выкупа акций компании. К тому же ситуация на рынках промышленных металлов остается крайне благоприятной, что все вместе обеспечивает активность участников в этой секторе рынка.

В течение 3 дней заметным спросом пользовались акции Сургутнефтегаза. Дивидендная доходность про привилегированным акциям ожидается на уровне 5% и закрытие реестра спровоцировало активный спрос на активы компании. Хорошо подросли и обыкновенные – здесь вероятно игроки действовали в надежде также получить известия о ликвидации казначейских бумаг (по аналогии с акциями Норильского Никеля и АвтоВАЗа).

Украина

Валовой внешний долг Украины (государственный и корпоративный) в 2006 году вырос на 37%, или на $14,667 млрд, - до $54,286 млрд, сообщил Нацбанк Украины (НБУ). Согласно сообщению, при этом в четвертом квартале валовой внешний долг вырос на 17%, или на $8,051 млрд.

По данным Нацбанка, внешний долг сектора государственного управления за 2006 год увеличился на 5,6%, или на $0,68 млрд, - до $12,894 млрд (долгосрочные долговые ценные бумаги - $6,356 млрд; долгосрочные кредиты - на $6,538 млрд).

Внешний долг органов денежно-кредитного регулирования страны сократился на 30%, или на $0,374 млрд, - до $0,88 млрд.

Вместе с тем внешний долг банков увеличился почти в 2,3 раза, или на $7,758 млрд, - до $13,87 млрд. При этом объем внешних долгосрочных долговых ценных бумаг банков вырос в 2,5 раза, или на $1,854 млрд, - до $3,086 млрд; долгосрочных кредитов - почти в 2,9 раза, или на $2,285 млрд, - до $3,515 млрд.

Внешний долг других секторов экономики вырос на 29%, или на $5,494 млрд, - до $24,699 млрд. При этом объем внешних долгосрочных долговых ценных бумаг компаний вырос на 45%, или на $0,576 млрд, - до $1,851 млрд; долгосрочных кредитов - на 50%, или на $3,926 млрд, до $11,71 млрд.

Как сообщалось, в феврале-2007 глава Совета НБУ Валерий Геец сообщил, что валовой внешний долг Украины находится на уровне около 50% ВВП.

Валовой внешний долг Украины в 2005 году возрос на 29% - с $30,647 млрд.

Финансовый результат (сальдо) предприятий Украины от обычной деятельности до налогообложения в январе 2007 года составил 5 млрд. 718,9 млн. грн. Об этом нам сообщили в Государственном комитете статистики.

Как отметили в Госкомстате, прибыль получили 65,6% всех предприятий страны - они завершили январь с финрезультатом 8 млрд. 845,2 млн. грн. С убытком январь 2007 года завершили 34,4% предприятий, их финрезультат составил 3 млрд. 126,3 тыс. грн.

Напомним, финансовый результат (сальдо) предприятий Украины от обычной деятельности до налогообложения в 2006 году против 2005 года вырос на 22% или на 12 млрд. 617,5 млн. грн. - до 70 млрд. 236,8 млн. грн. В 2006 году прибыль получили 69,1% всех предприятий страны - они завершили 2006 год с финрезультатом 91 млрд. 074,4 млн. грн. С убытком прошлый год завершили 30,9% предприятий, их финрезультат составил 20 млрд. 837,6 тыс. грн.

Индекс цен на акции на торгах фондовой биржи «Первая фондовая торговая система» (ПФТС) в пятницу повысился на 10,73 пункта (1.59%) до 686,24 пунктов. Объем торгов за день составил 41 061 751,05 грн., акциями наторговали 20 844 379.41 грн., корпоративными облигациями - 15 355 735.00 грн., муниципальными облигациями Киевского и Харьковского горсоветов – 4 861 636,64 грн.

Стало быть, с начала года ПФТС-индекс повысился на 187,38 пункта, или 37,6% с 498,86 пунктов.

Как сообщали «Итоги», в четверг индекс цен на акции в ПФТС повысился на 10,86 пункта до 675,51 пунктов. Таблица 1.

Результаты торгов корпоративными облигациями 15 марта 2007 г.:

Название	Лучшая цена покупки	Лучшая цена продажи	Цена последней сделки	Объем за день, грн.	Объем за день, штук
Альфа - Банк (серия D)	1034,43	1039,41	1027,4900	6164940	6000
"Амстор" (серия C)	999	1016	1003,97	6015880	6000
"Амстор" (серия D)	999	1018	1000	3000000	3000
"Витамины" (серия A)	1004,32	1035,81	1035	174915	169

Вначале кратенький антуражик. Чтоб лучше понимать происходившее на отечественном рынке акций в последний торговый день прошлой недели.

Напомним, накануне, в четверг рынки США восстановились после так называемого ипотечного «удара по фондам», Европа, глядючи на открытие Америки 15-го, тоже закрылась «в плюс». Однако главной особеннностью планетарного пятничного фондового рынка заключалась в том, что самый главный макроэкономический «ньюс» из США ожидался аккурат к тому времени, когда фондовые рынки СНГ в основном уже отторговались бы, то есть, «поезд ушел» и уже никакой сколь-нибудь значимой реакции быть не могло.

По ряду причин, как нам представляется, отечественный, российский и прочие emerging markets ориентироваться на исход пятничных фондовых торгов в Азии не могли. Прежде всего потому, что значимость данных по инфляции в США была много выше.

Во-вторых, даже то, что фондовый рынок Японии возобновил падение 16 марта, наших рынков не имело особого значения, поскольку фонды Азии в основном «варились в собственном соку» внутренних новостей, в частности, «ньюсов» о незначительном увеличении оплаты труда в ведущих корпорациях страны. По мнению инвесторов, это не скажется на потребительской активности заметным образом, а сохранение данного показателя на низком уровне в конечном счете приведет к замедлению роста японской экономики. Кроме того, несмотря на то, что в Стране Восходящего Солнца по пятнице просели бумаги финансового и строительного секторов, этот откат достаточно заметно компенсировался заметным ростом цен на бумаги произодителей электроники. Иначе говоря, в целом, при негативной динамике фондового рынка Японии, можно было отметить некоторую стабилизацию ситуации.

Нечто подобное наблюдалось на пятничной сессии рынков Старого Света, где уставшие от недельной нервотрепки игроки приняли мудрое решение «Не психовать», а «аккуратно» отработать текущую ситуацию, то есть просадить бумаги банковского сектора а также должным образом отреагировать на снижение цен на «черное золото»,

Судя по всему наши соседи-россияне по здравому размышлению решили пойти по пути Японии, сосредоточившись на внутренних корпоративных новостях, и достаточно равнодушно воспринимая внешние, достаточно неважные, сигналы (например, снижение цен на сырую нефть). В пятницу же на рынке РФ наступило затишье. Спрос на активы компаний был в целом спокойным.

Сказать по правде, автор прогнозировал снижение по итогам пятницы для отечественных фондов – уж больно «минусовой» была окружающая обстановка. Но игроки, похоже, не прислушались к нашему мнению и ушли вверх, хотя и сделали это без особого «фанатизьма».

Натурально, нашему фондовому рынку, лишенному нерезидентского вмешательства (или поддержки – это уж как на это дело посмотреть), ничего не оставалось, как пустить все на самотек. Последнее отчасти заметно по практически одинаковым результатам торгов в ПФТС пятницы и четверга (ПФТС-индекс 16-го вырос на 1.59%, рост 15-го составил 1.63%).

Если верить индексной корзине, где, кстати, в очередной раз случились перемены (Днепрэнерго поднялся на одну ступеньку в рейтинговой табличце, низвергнув оттуда Западэнерго на свое прежнее место), за 1.59%-ый рост на пятничной сессии следовало благодарить Интерпайп Нижнеднепровский трубопрокатный завод, Укрнефть, Укрсоцбанк и Днепрэнерго.

Росту ПФТС-индекса препятствовал откат по Западэнерго, Укртелекому, Центрэнерго и «позор джунглей» горловского концерна Стирол.

Упоминавшая выше «безучастность» российских «варягов» была четко индицирована ценовой динамикой сектора ЭНЕРГО.

Таблица 2.

Удельный вес составляющих индексной корзины по состоянию на 16.03.2007 года.